摘要:匯率是開(kāi)放經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的核心工具變量，匯率變動(dòng)能在多大程度上引起商品相對(duì)價(jià)格變動(dòng)是匯率研究的一個(gè)重要組成部分。近年來(lái)，隨著國(guó)際貿(mào)易壁壘的逐漸多樣化以及反傾銷、保障措施使用逐漸的廣泛，對(duì)匯率傳遞的研究也逐漸滲透到貿(mào)易保護(hù)政策上來(lái)，為此弄清匯率不完全價(jià)格傳遞現(xiàn)象存在的原因，從而發(fā)揮匯率傳遞在貿(mào)易保護(hù)中的作用。

關(guān)鍵詞:匯率傳遞;貿(mào)易保護(hù);理論體系

匯率在維持一國(guó)內(nèi)部平衡和外部平衡時(shí)起著至關(guān)重要的作用，是開(kāi)放經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的核心工具變量。對(duì)于匯率傳遞問(wèn)題的關(guān)注開(kāi)始于世界由固定匯率體系向浮動(dòng)匯率體系轉(zhuǎn)變的時(shí)期，目前它仍然是關(guān)于外部調(diào)整研究的重要內(nèi)容。本文嘗試對(duì)不完全匯率傳遞的原因進(jìn)行解釋，在明確匯率變動(dòng)對(duì)價(jià)格體系的影響和傳導(dǎo)機(jī)制的同時(shí)，分析匯率傳遞在當(dāng)今國(guó)際貿(mào)易保護(hù)中的作用，并為今后的研究提供方向指引。

一、匯率的價(jià)格傳遞效應(yīng):理論預(yù)期與現(xiàn)實(shí)差距

匯率變動(dòng)對(duì)價(jià)格的影響是匯率傳遞(EPT，exchange rate pass-through)研究的主要內(nèi)容，EPT的基本思想是假定廠商只關(guān)心以本幣表示的收益，這樣，匯率的波動(dòng)就帶來(lái)了是由出口國(guó)還是由進(jìn)口國(guó)來(lái)承擔(dān)相應(yīng)價(jià)格調(diào)整成本的問(wèn)題。傳統(tǒng)的匯率傳遞理論以一價(jià)定律為基礎(chǔ)，一般假定本國(guó)是一個(gè)小國(guó)，世界市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)，本國(guó)是一個(gè)價(jià)格接受者。在沒(méi)有運(yùn)輸成本、關(guān)稅和其它貿(mào)易障礙的情況下，國(guó)際套利使商品價(jià)格滿足一價(jià)定律，匯率變動(dòng)會(huì)引起進(jìn)出口價(jià)格同比例變動(dòng)，在這種情況下，匯率傳遞是完全的，而且價(jià)格對(duì)名義匯率沖擊會(huì)做出即時(shí)的調(diào)整。

然而，實(shí)證研究卻顯示，匯率變動(dòng)對(duì)價(jià)格水平的傳遞在多數(shù)情況下是不完全的，這方面的文獻(xiàn)可謂數(shù)不勝數(shù)。Woo(1984)曾研究了匯率變動(dòng)與美國(guó)價(jià)格水平之間的聯(lián)系，認(rèn)為傳遞效應(yīng)大約為40%。Goldbert 和Knetter(1997)的研究表明匯率變動(dòng)對(duì)美國(guó)進(jìn)口商品的價(jià)格傳遞大約是50%。Burnstein et al.(2002)研究了九例貨幣貶值事件，他們發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)者價(jià)格對(duì)匯率變動(dòng)沒(méi)有產(chǎn)生大的反應(yīng)。卜永祥(2001)的研究表明人民幣名義有效匯率變動(dòng)1個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)帶來(lái)零售物價(jià)指數(shù)047個(gè)百分點(diǎn)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)053個(gè)百分點(diǎn)的同方向變化。

二、不完全匯率傳遞的理論解釋

對(duì)匯率傳遞進(jìn)行的研究逐漸形成了匯率傳遞的理論體系，它們主要是圍繞不完全匯率傳遞的原因展開(kāi)研究的。這些研究可分為靜態(tài)收益最大化理論(Dornbusch，1987;Knetter，1989)，沉淀成本(sunk cost)理論(Baldwin and Krugman，1989;Dixit，1989)以及本地貨幣定價(jià)(LCP:local currency pricing)理論(Obstfeld and Rogoff，1995;Engel，1999)等。它們分別從不同的角度對(duì)不完全匯率傳遞進(jìn)行了解釋，并都在實(shí)證研究中獲得了一些數(shù)據(jù)支持，但從根本上這三種理論分支都認(rèn)為市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在一定程度上會(huì)影響傳遞的程度。

(一)匯率不完全傳遞的理論解釋之一

Dornbusch(1987)使用局部均衡的分析方法，研究本國(guó)廠商和進(jìn)口競(jìng)爭(zhēng)品廠商的策略行為如何會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口價(jià)格對(duì)匯率變動(dòng)不敏感的結(jié)果。他假設(shè)經(jīng)濟(jì)存在確定的、外生性名義匯率運(yùn)動(dòng)，匯率運(yùn)動(dòng)和較低的貨幣工資彈性對(duì)某些廠商產(chǎn)生了成本沖擊——本國(guó)市場(chǎng)上的外國(guó)企業(yè)和本國(guó)的出口型企業(yè)——從而帶來(lái)了行業(yè)范圍內(nèi)的價(jià)格和產(chǎn)出調(diào)整。這一調(diào)整過(guò)程主要受三種因素的影響:市場(chǎng)的一體化程度;本國(guó)和外國(guó)同類商品的替代程度;市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)。在市場(chǎng)細(xì)分的情況下可貿(mào)易品的生產(chǎn)商就可能獲得實(shí)行三級(jí)價(jià)格歧視的市場(chǎng)力量，根據(jù)目標(biāo)市場(chǎng)的不同對(duì)自己的商品收取不同的價(jià)格。在同質(zhì)產(chǎn)品的古諾模型分析框架下，廠商最大化其利潤(rùn)，從而得到均衡價(jià)格對(duì)匯率的彈性為:φ=[SX(]n*[]N[SX)][SX(]ew*[]p[SX)]。它決定于兩個(gè)主要影響因素:外國(guó)廠商的相對(duì)數(shù)量[SX(]n*[]N[SX)]和外國(guó)供應(yīng)商相對(duì)成本對(duì)價(jià)格之比[SX(]ew*[]p[SX)]。它表明行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度越強(qiáng)，進(jìn)口在總銷售量中所占比重越大，價(jià)格對(duì)匯率越敏感。

Hooper 和Mann(1987，1989)的研究表明傳遞程度與利潤(rùn)加成和生產(chǎn)成本對(duì)匯率的彈性成反比關(guān)系。當(dāng)本幣升值時(shí)，如果向本國(guó)出口的企業(yè)獲益越多，則本幣進(jìn)口價(jià)格下降就越小，傳遞就越不明顯。如果以本幣表示的外國(guó)生產(chǎn)成本上升，而本幣升值時(shí)成本上升較小，則本幣進(jìn)口價(jià)格上升幅度就小，即傳遞程度也較小。

Dornbusch和Hooper-Mann的模型都表明傳遞程度與消費(fèi)中的進(jìn)口品比例和行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性成反比關(guān)系，這一模型巧妙地與下面討論的“據(jù)點(diǎn)”(beachhead)模型緊密聯(lián)系在了一起。

(二)匯率不完全傳遞的理論解釋之二

1980年代后期出現(xiàn)的一種理論觀點(diǎn)對(duì)匯率調(diào)整的延遲現(xiàn)象提供了更進(jìn)一步的說(shuō)明，這一視角實(shí)際上和廠商的長(zhǎng)期市場(chǎng)戰(zhàn)略相關(guān)，認(rèn)為出口企業(yè)在進(jìn)入外國(guó)市場(chǎng)時(shí)需要支付相當(dāng)數(shù)量的沉淀成本，正是這些沉淀成本延緩了匯率變動(dòng)對(duì)出口價(jià)格的傳遞程度。

有關(guān)貿(mào)易的沉淀成本和滯后效應(yīng)(hysteresis)的文獻(xiàn)(Baldwin和Krugman，1989;Dixit，1989)表明大匯率變動(dòng)的貿(mào)易效應(yīng)不會(huì)僅僅由于匯率反向變動(dòng)而得到逆轉(zhuǎn)。如果出口企業(yè)已經(jīng)支出了沉淀成本在目標(biāo)國(guó)建立“據(jù)點(diǎn)”(beachhead)，則在某種程度上出口價(jià)格和貿(mào)易流對(duì)匯率變動(dòng)的響應(yīng)是不完全的。

使用沉淀成本對(duì)匯率不完全傳遞進(jìn)行解釋的模型主要是滯后模型(Hystersis models)。Krugman 和 Baldwin(1987)以及Baldwin(1988)的研究表明，如果外國(guó)企業(yè)由于面對(duì)顯著的沉淀成本或消費(fèi)者的轉(zhuǎn)換成本比較高而不敢輕易進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，則美元升值可能使得采取進(jìn)入策略就是有利可圖的。企業(yè)的市場(chǎng)份額上升意味著它的需求曲線會(huì)發(fā)生變動(dòng)，這反應(yīng)了更高的需求彈性，從而降低傳遞程度。一旦進(jìn)入了該市場(chǎng)，即使發(fā)生了大的美元貶值的情況，新企業(yè)趨向于保持它的價(jià)格穩(wěn)定而不會(huì)采取提價(jià)或退出市場(chǎng)的策略，因?yàn)閷?lái)存在更大的再進(jìn)入成本。但為了保持價(jià)格穩(wěn)定廠商必須調(diào)整它的收益率。滯后模型表明匯率變動(dòng)的傳遞關(guān)系在一定范圍內(nèi)是穩(wěn)定的，但超出這一范圍的匯率波動(dòng)可能會(huì)改變市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和長(zhǎng)期傳遞關(guān)系。

Baldwin(1988)發(fā)現(xiàn)美國(guó)匯率與總體價(jià)格水平的傳遞關(guān)系在1982年存在結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)，這一時(shí)段是美元高度升值的時(shí)期。在同一時(shí)期總的進(jìn)口品市場(chǎng)份額顯著上升，在20世紀(jì)80年代的其他年份情況也大致如此。長(zhǎng)期傳遞水平的下降加之進(jìn)口品市場(chǎng)份額的上升驗(yàn)證了滯后模型的假設(shè)。

(三)匯率不完全傳遞的理論解釋之三

由于一些研究表明匯率變動(dòng)對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的傳遞接近于0(Engel 和Rogers，1996;Campa和Goldberg，2002，等等)，這說(shuō)明匯率變動(dòng)很少顯著地改變相對(duì)消費(fèi)者價(jià)格。因而，在Mundell-Fleming類型的模型中占據(jù)主要地位的支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)似乎在消費(fèi)品層次上卻無(wú)關(guān)緊要。正是基于這類實(shí)證分析結(jié)果，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家(如Betts和Devereux，2000;Devereux和Engel，2002)得出貨物名義價(jià)格是以本地貨幣定價(jià)的結(jié)論。 Devereux 和 Engel(2002)認(rèn)為，在存在名義剛性和LCP的情況下，消費(fèi)者價(jià)格在匯率變動(dòng)時(shí)可能確實(shí)只存在微小的響應(yīng)。價(jià)格是以生產(chǎn)商還是本地貨幣設(shè)置具有重要的政策含義。生產(chǎn)者貨幣定價(jià)(producer currency pricing，PCP)模型結(jié)論支持彈性匯率制度，而LCP模型則懷疑彈性匯率制度的優(yōu)越性。LCP和PCP模型得出的匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口和出口價(jià)格的傳遞程度是不同的甚至相反。Obstfeld和Rogoff(2000a)的研究表明匯率與貿(mào)易條件的相關(guān)性在LCP時(shí)為正，在PCP時(shí)為負(fù)。Choudhri et al.(2002)發(fā)展了一個(gè)融合LCP和PCP的一般化模型，嘗試對(duì)不同的LCP和PCP模型進(jìn)行整合，并得出了一些有益的結(jié)論。

Obstfeld和Rogoff(1995)的分析創(chuàng)造性地將名義粘性和不完全競(jìng)爭(zhēng)納入動(dòng)態(tài)一般均衡模型，并建立了分析經(jīng)濟(jì)主體行為的微觀基礎(chǔ)。通過(guò)求解經(jīng)濟(jì)個(gè)體的效用最大化和利潤(rùn)最大化，可以對(duì)宏觀政策進(jìn)行明確的福利分析。而名義粘性和壟斷競(jìng)爭(zhēng)的假設(shè)前提又使模擬沖擊的傳導(dǎo)機(jī)制更貼近實(shí)際，因此新開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)較之傳統(tǒng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析框架——蒙代爾-弗萊明模型大大前進(jìn)了一步，并成為目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的主導(dǎo)方法。就匯率與價(jià)格的關(guān)系而言，在粘性價(jià)格環(huán)境中，生產(chǎn)者名義價(jià)格是預(yù)先確定的，一期過(guò)后才能得到調(diào)整。對(duì)于相對(duì)小的沖擊，產(chǎn)出變成由需求決定，由于壟斷廠商通常以高于邊際成本的水平設(shè)定價(jià)格，因此在預(yù)設(shè)價(jià)格情況下滿足未預(yù)期的需求是有利可圖的，因而在短期，彈性價(jià)格情形下通常可以得到滿足的邊際收入等于邊際成本的方程在粘性價(jià)格情形下不再成立，產(chǎn)出完全由需求決定。雖然價(jià)格是以生產(chǎn)商貨幣預(yù)先設(shè)定的，但是廠商產(chǎn)出的外幣價(jià)格必須隨匯率變動(dòng)而改變。因而粘性價(jià)格情形下，匯率變動(dòng)與價(jià)格變動(dòng)之間的關(guān)系為:P&=(1-n)E&，P&*=-nE&，P和P*分別為本國(guó)和外國(guó)基于消費(fèi)的貨幣價(jià)格指數(shù)，n為本國(guó)廠商在世界同類商品廠商總數(shù)中所占的比重。

(四)其他的解釋途徑及方法

隨著世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的日益緊密，對(duì)不完全匯率傳遞的研究也逐漸深化，認(rèn)識(shí)也更加全面，分析過(guò)程也引入了跨國(guó)公司、理性預(yù)期、非貿(mào)易商品等與現(xiàn)代國(guó)際貿(mào)易密切相關(guān)的因素。

Krugman(1986)的研究將匯率引起的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格歧視稱為“按市場(chǎng)定價(jià)”(Pricing to market，PTM)，PTM方法結(jié)合了具有微觀基礎(chǔ)的匯率傳遞研究成果。在PTM框架下，細(xì)分的目標(biāo)市場(chǎng)允許企業(yè)通過(guò)改變價(jià)格加成而使得產(chǎn)品價(jià)格保持平穩(wěn)，以達(dá)到穩(wěn)定國(guó)外市場(chǎng)份額的目的，從廠商的市場(chǎng)策略角度對(duì)不完全匯率傳遞做出了合理闡釋。

長(zhǎng)期收益最大化模型(Dohner，1984;Froot 和Klemperer，1989)表明進(jìn)口價(jià)格的決定隨本幣預(yù)期的將來(lái)價(jià)值一起變動(dòng)。在Froot 和Klemperer(1989)的兩期模型中，長(zhǎng)期收益在第一期依賴于市場(chǎng)份額。向本國(guó)出口的外國(guó)企業(yè)需要在市場(chǎng)份額上所作的投資依賴于其對(duì)本幣將來(lái)價(jià)值的預(yù)期。一次“永久”的本幣升值會(huì)降低第二期的成本，提高將來(lái)的利潤(rùn)，因而提高企業(yè)現(xiàn)期的市場(chǎng)份額。但是如果現(xiàn)期的升值被認(rèn)為是臨時(shí)的，則該企業(yè)將來(lái)本幣收益的外幣價(jià)值與現(xiàn)期相比就會(huì)有所下降。企業(yè)的響應(yīng)就是在市場(chǎng)份額上不做投資，因此價(jià)格下降就少，與永久性升值相比傳遞程度就有所降低。

對(duì)于匯率傳遞程度不斷下降的趨勢(shì)，Wilamoski(1994)認(rèn)為進(jìn)口商品屬性的結(jié)構(gòu)變動(dòng)可能提供了合理的解釋。進(jìn)口商品中初級(jí)產(chǎn)品和工業(yè)制成品的比重發(fā)生變動(dòng)，或者國(guó)家來(lái)源構(gòu)成發(fā)生變動(dòng)等等都可能造成傳遞程度發(fā)生變化。如果資本品的傳遞效應(yīng)較低，則進(jìn)口結(jié)構(gòu)朝向資本品的變化就可能為匯率傳遞程度下降提供一個(gè)解釋。此外，如果來(lái)自某個(gè)國(guó)家的整體進(jìn)口份額上升，而該國(guó)又具有低的傳遞性，則總體的傳遞效應(yīng)也可能降低。傳遞程度可能在不同的制造業(yè)產(chǎn)品之間不同，或者在不同來(lái)源的商品之間也不相同。

(五)匯率傳遞研究的新發(fā)展動(dòng)向

關(guān)于匯率傳遞的研究正朝向更加明確的政策研究轉(zhuǎn)變，最近的研究主要圍繞合適的匯率政策，一般均衡模型中匯率制度的優(yōu)化以及對(duì)國(guó)家外部沖擊的調(diào)整等議題展開(kāi)。還有一個(gè)新方向就是匯率傳遞關(guān)系的穩(wěn)定性。

Taylor(2000)，Goldfajn和Werlang(2000)認(rèn)為在某些國(guó)家，匯率傳遞效應(yīng)正在隨時(shí)間變化而下降。Taylor(2000)使用了一個(gè)簡(jiǎn)單而有效的模型表明匯率的持續(xù)沖擊以及受沖擊影響的廠商比例將決定廠商對(duì)匯率變動(dòng)的反應(yīng)方式，他由模型分析得出一個(gè)可檢驗(yàn)假設(shè)，即匯率的傳遞是內(nèi)生于一國(guó)的通貨膨脹狀況的。他認(rèn)為，在全球競(jìng)爭(zhēng)壓力提高和穩(wěn)定的低通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)難于將匯率變動(dòng)對(duì)價(jià)格的影響完全轉(zhuǎn)嫁到出口商品上，進(jìn)而推導(dǎo)出結(jié)論認(rèn)為匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響也降低。

隨著跨國(guó)公司的不斷成長(zhǎng)壯大，公司內(nèi)貿(mào)易(intrafirm trade)逐漸成為國(guó)際貿(mào)易重要的組成部分。一些學(xué)者認(rèn)為公司內(nèi)部交易可能對(duì)常規(guī)的經(jīng)濟(jì)刺激沒(méi)有反應(yīng)，然而相反的觀點(diǎn)認(rèn)為在不同的國(guó)家設(shè)立制造業(yè)子公司增強(qiáng)了信息流在廠商內(nèi)部的國(guó)際交流，允許它通過(guò)在國(guó)家間轉(zhuǎn)移生產(chǎn)活動(dòng)對(duì)國(guó)際價(jià)格變動(dòng)做出更加快捷的反應(yīng)，Rangan和Lawrence(1999)提供了公司內(nèi)貿(mào)易對(duì)匯率變動(dòng)具有顯著反應(yīng)的證據(jù)。

Aksoy和Riyanto(2000)在垂直相關(guān)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下為研究匯率傳遞問(wèn)題提供了一個(gè)理論分析框架。他們假定廠商在最終品市場(chǎng)上進(jìn)行古諾競(jìng)爭(zhēng)，在投入品市場(chǎng)上進(jìn)行Bertrand競(jìng)爭(zhēng)。匯率沖擊對(duì)最終商品市場(chǎng)的影響可分解為兩種效應(yīng):貶值通過(guò)使外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)者的成本增加直接提高了本國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力;此外，由于匯率沖擊也影響投入品市場(chǎng)，因而它也會(huì)產(chǎn)生間接效應(yīng)。貶值會(huì)提高進(jìn)口投入品在本國(guó)的價(jià)格，增加本國(guó)生產(chǎn)最終品的廠商的成本。這種分解在以往的匯率傳遞研究中往往是被忽視的。匯率傳遞程度依賴于直接效應(yīng)和間接效應(yīng)的相對(duì)重要性。通過(guò)在中間品市場(chǎng)和最終產(chǎn)品市場(chǎng)達(dá)到均衡，他們得出結(jié)論認(rèn)為垂直一體化市場(chǎng)上的匯率傳遞程度系統(tǒng)性高于垂直分離市場(chǎng)的傳遞程度。

對(duì)于流通環(huán)節(jié)較多的商品，從進(jìn)口直至到達(dá)消費(fèi)者，它們實(shí)際上包含了大量的非貿(mào)易的市場(chǎng)投入。此外，商品也可能經(jīng)歷了不完全競(jìng)爭(zhēng)的流通網(wǎng)絡(luò)，因而在消費(fèi)者價(jià)格和原始價(jià)格之間的聯(lián)系可能進(jìn)一步弱化。Corsetti和Dedola(2002)提供了對(duì)這些現(xiàn)象的正規(guī)模型分析，他們表明當(dāng)存在分銷成本時(shí)，企業(yè)也可能面對(duì)匯率波動(dòng)的抵消因素，這會(huì)導(dǎo)致國(guó)際價(jià)格歧視和不完全傳遞匯率傳遞。

當(dāng)然，這些對(duì)不完全匯率傳遞進(jìn)行研究的經(jīng)濟(jì)理論之間并非孤立的，而是互相交織，存在著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。比如，在Dornbusch(1987)的分析中，匯率變動(dòng)對(duì)均衡價(jià)格的影響受許多因素的制約，他指出的四種因素包括:商品之間的替代性，市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)，本國(guó)和外國(guó)廠商的相對(duì)數(shù)量以及市場(chǎng)需求曲線的函數(shù)形式。在利潤(rùn)最大化的框架下進(jìn)行分析的同時(shí)也考慮到了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響。

三、傳遞效應(yīng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易影響的深化

最初研究匯率傳遞效應(yīng)的理論無(wú)外乎目標(biāo)都是匯率變動(dòng)的政策效應(yīng)，比如對(duì)貨幣政策的國(guó)際傳導(dǎo)機(jī)制的影響，匯率貶值的貿(mào)易促進(jìn)效果的衡量，等等。然而近年來(lái)，隨著國(guó)際貿(mào)易壁壘的逐漸多樣化以及反傾銷、保障措施使用的逐漸廣泛，對(duì)匯率傳遞的研究也逐漸滲透到貿(mào)易保護(hù)政策上來(lái)。 Finberg(1989)研究了美元貶值和美國(guó)發(fā)起的針對(duì)巴西，日本，韓國(guó)和墨西哥的反傾銷指控之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)美元相對(duì)于外幣貶值導(dǎo)致明顯的反傾銷指控增加，特別是針對(duì)日本的。他認(rèn)為這是由于美元貶值會(huì)立刻降低外國(guó)公司以自己貨幣表示的向美國(guó)出口品的價(jià)格，而這個(gè)價(jià)格正是美國(guó)商務(wù)部確定存在傾銷的主要依據(jù)。因此，如果存在不完全匯率傳遞，或者外國(guó)企業(yè)調(diào)整價(jià)格的速度較慢，則裁定傾銷成立的可能性就大。

Knetter和Prusa(2000)修改了上述文章的結(jié)論，并得出完全相反的結(jié)果。他們發(fā)展的模型表明匯率也影響損害確定結(jié)果，但結(jié)論可能是不確定的。因?yàn)槊涝纳禃?huì)壓低進(jìn)口，因而，使得損害確定更加不可能發(fā)生。因此，匯率對(duì)反傾銷裁定的影響依賴于是確定存在傾銷還是確定存在損害。他們檢驗(yàn)了美國(guó)，加拿大，歐盟以及澳大利亞總體的以及雙邊的反傾銷發(fā)起案件，與Feinberg(1989)的結(jié)論相反，他們發(fā)現(xiàn)美元升值導(dǎo)致反傾銷活動(dòng)增加的強(qiáng)有力的證據(jù)，這說(shuō)明要成功地發(fā)起反傾銷，損害確定更加重要。

總地來(lái)看，匯率傳遞本身是研究匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口價(jià)格的影響程度的。在20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系崩潰以后，日常匯率的大幅度波動(dòng)已經(jīng)司空見(jiàn)慣，許多發(fā)展中國(guó)家更是將調(diào)整本幣平價(jià)作為促進(jìn)出口的重要手段。然而，隨著世貿(mào)組織在國(guó)際貿(mào)易中起的作用逐漸擴(kuò)大，各國(guó)貿(mào)易保護(hù)的不斷調(diào)整，匯率平價(jià)的調(diào)整對(duì)價(jià)格水平的影響逐漸與貿(mào)易保護(hù)聯(lián)系起來(lái)。不合適的匯率調(diào)整可能對(duì)本國(guó)貿(mào)易產(chǎn)生相當(dāng)復(fù)雜的負(fù)面影響，這也是今后匯率傳遞值得深入研究的問(wèn)題之一。

此外，匯率傳遞程度是否很低這一問(wèn)題對(duì)發(fā)展中國(guó)家具有尤為重要的政策含義，因?yàn)樗绊懙劫Q(mào)易差額的調(diào)整以及一國(guó)對(duì)匯率制度的選擇。正確估計(jì)各類進(jìn)出口商品價(jià)格對(duì)匯率變動(dòng)的敏感性，有助于我們恰當(dāng)?shù)卦u(píng)估匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響，并進(jìn)而正確評(píng)價(jià)匯率政策對(duì)一國(guó)整體價(jià)格水平乃至貨幣政策和匯率政策有效性的影響。

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