()我們繼續建議計算機行業在4月下旬之前可以采集積極配置的策略。遇調整可積極買入。近期計算機行業上漲點燃市場人氣，互聯網金融領漲，我們認為后續應重點關注兩個領域：云計算；人工智能。在標的選擇上繼續建議投資者選擇：1、業績增長確定性高標的(估值不一定低)；2、業績反轉估值彈性較大的品種。短期行業供給端的邊際改善、悲觀轉向樂觀預期的提升以及行業利潤繼續改善有望成為下階段板塊反彈的重要因素，但政策對創新鼓勵的增量拐點也將將繼續對板塊形成一定壓力。

計算機行業的成長性并未減弱。我們依然以中信計算機行業為基礎，統計139家上市公司的凈利潤情況(可向有興趣的投資者提供原始數據)，2015年業績以業績預告/快報下限補充凈利潤數據。我們認為15年行業凈利潤增速大概率在30%以上，逐年遞增趨勢明顯。同時，實體經濟增速趨緩，企業IT支出增速卻并未明顯下滑，來自于云計算、大數據領域的支出增速高企。我們認為，全行業的結構轉型序幕已經拉開，云計算代表新的計算范式將被普及為基礎設施，在此之上的創新型應用將驅動行業增速。這一點，我們認為在16、17年將體現得更為明顯。

中國網絡空間安全協會成立或成為改善網絡安全市場空間的先行因素。中國網絡空間安全協會近日成立，由中央網信辦直接領導，重點推動網絡安全行業自律、各類企業履行網絡安全責任、網絡安全行業標準建設和學科建設。聯系到目前《網絡安全法草案》已通過全國人大審議并完成公開征求意見，根據我國立法的三審制度，兩會之后將迎來第二次審議。法律健全對于我國來說就意味著更大的蛋糕。

風險偏好提升的邊際效應遞減。我們從3月15日認為計算機可在未來一個月采取積極的配置策略，現階段我們維持對于此次反彈的判斷。計算機行業估值在反彈之后已經得到重要改善，以整體法計，15/16/17年PE分別為75.1/48.5/36.4。股價由凈利潤高增與低估值(同花順、恒生)驅動觸發風險偏好提升，但邊際效應開始下降。我們預計短期波動將會放大，單邊上揚的格局較難持續。

風險提示：宏觀政策導致的流動性風險，業績不達預期。(來源：招商證券 文/張良勇 黃斐玉 徐文杰 編選：免費論文下載中心）