()我們繼續(xù)建議計(jì)算機(jī)行業(yè)在4月下旬之前可以采集積極配置的策略。遇調(diào)整可積極買入。近期計(jì)算機(jī)行業(yè)上漲點(diǎn)燃市場人氣，互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)漲，我們認(rèn)為后續(xù)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)領(lǐng)域：云計(jì)算；人工智能。在標(biāo)的選擇上繼續(xù)建議投資者選擇：1、業(yè)績增長確定性高標(biāo)的(估值不一定低)；2、業(yè)績反轉(zhuǎn)估值彈性較大的品種。短期行業(yè)供給端的邊際改善、悲觀轉(zhuǎn)向樂觀預(yù)期的提升以及行業(yè)利潤繼續(xù)改善有望成為下階段板塊反彈的重要因素，但政策對創(chuàng)新鼓勵(lì)的增量拐點(diǎn)也將將繼續(xù)對板塊形成一定壓力。

計(jì)算機(jī)行業(yè)的成長性并未減弱。我們依然以中信計(jì)算機(jī)行業(yè)為基礎(chǔ)，統(tǒng)計(jì)139家上市公司的凈利潤情況(可向有興趣的投資者提供原始數(shù)據(jù))，2015年業(yè)績以業(yè)績預(yù)告/快報(bào)下限補(bǔ)充凈利潤數(shù)據(jù)。我們認(rèn)為15年行業(yè)凈利潤增速大概率在30%以上，逐年遞增趨勢明顯。同時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速趨緩，企業(yè)IT支出增速卻并未明顯下滑，來自于云計(jì)算、大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的支出增速高企。我們認(rèn)為，全行業(yè)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型序幕已經(jīng)拉開，云計(jì)算代表新的計(jì)算范式將被普及為基礎(chǔ)設(shè)施，在此之上的創(chuàng)新型應(yīng)用將驅(qū)動行業(yè)增速。這一點(diǎn)，我們認(rèn)為在16、17年將體現(xiàn)得更為明顯。

中國網(wǎng)絡(luò)空間安全協(xié)會成立或成為改善網(wǎng)絡(luò)安全市場空間的先行因素。中國網(wǎng)絡(luò)空間安全協(xié)會近日成立，由中央網(wǎng)信辦直接領(lǐng)導(dǎo)，重點(diǎn)推動網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)自律、各類企業(yè)履行網(wǎng)絡(luò)安全責(zé)任、網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)和學(xué)科建設(shè)。聯(lián)系到目前《網(wǎng)絡(luò)安全法草案》已通過全國人大審議并完成公開征求意見，根據(jù)我國立法的三審制度，兩會之后將迎來第二次審議。法律健全對于我國來說就意味著更大的蛋糕。

風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的邊際效應(yīng)遞減。我們從3月15日認(rèn)為計(jì)算機(jī)可在未來一個(gè)月采取積極的配置策略，現(xiàn)階段我們維持對于此次反彈的判斷。計(jì)算機(jī)行業(yè)估值在反彈之后已經(jīng)得到重要改善，以整體法計(jì)，15/16/17年P(guān)E分別為75.1/48.5/36.4。股價(jià)由凈利潤高增與低估值(同花順、恒生)驅(qū)動觸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，但邊際效應(yīng)開始下降。我們預(yù)計(jì)短期波動將會放大，單邊上揚(yáng)的格局較難持續(xù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策導(dǎo)致的流動性風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績不達(dá)預(yù)期。(來源：招商證券 文/張良勇 黃斐玉 徐文杰 編選：免費(fèi)論文下載中心）