論文摘要：本文結(jié)合當(dāng)前外匯收支形勢，通過對跨境資本異常流動(dòng)案例的剖析，分析了產(chǎn)生跨境資本異常流動(dòng)的誘因以及交互作用機(jī)制，并結(jié)合當(dāng)前外匯管理改革背景，試圖得出對當(dāng)前外匯管理改革的啟示與建議。

論文關(guān)鍵詞：跨境資本，異常流動(dòng)，外匯管理

一、問題的提出

關(guān)于跨境資本流動(dòng)現(xiàn)象，理論界有很多解釋。早期理論認(rèn)為兩國間的比較優(yōu)勢與利率水平差異會(huì)引起國際資本流動(dòng)，并認(rèn)為只要存在利率差國際資本流動(dòng)就會(huì)一直持續(xù)下去。后來國際資本流動(dòng)的存量調(diào)整理論認(rèn)為投資者是根據(jù)收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡來配置國內(nèi)外各種資產(chǎn)的比例，利率差引起的資本流動(dòng)是暫時(shí)的，只有當(dāng)投資者財(cái)富持續(xù)增加時(shí)，才會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的國際資本流動(dòng)，存量理論闡述的是“利率-風(fēng)險(xiǎn)”效應(yīng)驅(qū)動(dòng)型的國際資本流動(dòng)機(jī)制。總之，逐利性是資本的根本屬性、是國際資本流動(dòng)的強(qiáng)大動(dòng)力，資本的逐利性使投資者在面臨決策時(shí)會(huì)比較投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益以尋找更多的增值空間。

當(dāng)前在全球經(jīng)濟(jì)逐漸回暖、中國經(jīng)濟(jì)率先強(qiáng)勁復(fù)蘇的大背景下，國際資本流動(dòng)日趨活躍。從我國跨境資本流動(dòng)形勢來看，資本項(xiàng)下呈現(xiàn)出收支雙向大幅增長的整體態(tài)勢，收支順差和結(jié)售匯順差進(jìn)一步擴(kuò)大，人民幣升值預(yù)期又成為投機(jī)資金流入的“助推器”，在此背景下，不排除異常資金通過虛假外資、溢價(jià)并購、外債等方式流入，因此加強(qiáng)對跨境資本異常流動(dòng)的監(jiān)管是涉外經(jīng)濟(jì)管理部門亟待研究的課題。

二、近年來山東省跨境資本流動(dòng)總體趨勢

近年來，山東省資本金融項(xiàng)下外匯收支總體呈雙向大幅增長，總體規(guī)模和收支順差呈逐步擴(kuò)大態(tài)勢。2004-2008年間，外匯收入由04年的38.23億美元逐步上升至08年的113.12億美元。支出由04年的13.47億美元，逐步上升至08年的23.35億美元。收支順差也由04年的24.76億美元，逐步擴(kuò)大至08年89.77億美元。2009年受國際金融危機(jī)影響，各項(xiàng)指標(biāo)有所下降。但2010年以來，收支規(guī)模出現(xiàn)恢復(fù)性增長，截至9月末，山東省資本金融項(xiàng)下實(shí)現(xiàn)外匯收入81.72億美元，同比增長74.43%。支出45.99億美元，同比增長112.08%。凈流入35.72億美元，同比增長41.98%，增長態(tài)勢明顯。從月度趨勢來看，2009年6月份以來外匯流入明顯加快，僅2009年12月單月實(shí)現(xiàn)外匯流入17.11億美元、同比增長71.1%、環(huán)比增幅達(dá)157.7%，達(dá)到近兩年單月凈流入最高峰；而2010年以來外匯流出又明顯提速，僅2010年6月份單月外匯流出19.9億美元，同比增長533.7%，環(huán)比增幅563.3%，達(dá)到近兩年單月流出最高峰，跨境資金流出入規(guī)模大、流速快的特征日益顯現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局國際收支金宏系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)

三、跨境資本異常流動(dòng)的表現(xiàn)形式及套利運(yùn)作方式

（一）跨境資本異常流動(dòng)的幾種表現(xiàn)形式

表現(xiàn)一：利用國家的行業(yè)優(yōu)惠政策設(shè)立殼公司，資本金結(jié)匯后資金挪作它用。L是境內(nèi)某造紙企業(yè)法人代表，通過在英屬維爾京群島設(shè)立的特殊目的公司A在境內(nèi)投資設(shè)立B公司，B公司的經(jīng)營范圍是“造紙、生活廢水、廢氣環(huán)保技術(shù)服務(wù)”，屬于國家重點(diǎn)扶持的環(huán)保技術(shù)服務(wù)行業(yè)，享受稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼，資金融通也比較便利。B公司于2009年12月24日收到資本金2457萬美元，而后以購買無形資產(chǎn)-專利技術(shù)的名義將該筆資本金結(jié)匯后全部支付給C公司，案例中A、B和C同為L控制的關(guān)聯(lián)公司，據(jù)調(diào)查，其實(shí)際用途卻是用于房產(chǎn)建設(shè)。

表現(xiàn)二：關(guān)聯(lián)企業(yè)分頭借用外債，結(jié)匯后轉(zhuǎn)為定期存款等套取匯差及利差。2002年英屬維爾京群島K水泥有限公司在境內(nèi)投資設(shè)立K水泥有限公司、K水泥制成品有限公司、K水泥礦產(chǎn)品有限公司。2003年5月，上述三家“K系”企業(yè)同時(shí)借用外債，并辦理外債登記，分別借用外債1700萬美元、1630萬美元、1660萬美元，合計(jì)4990萬美元，期限均為2年，債權(quán)人都是成功資產(chǎn)金融公司。外債資金全部結(jié)匯后并不急于使用而是轉(zhuǎn)為定期存款套取利差。

表現(xiàn)三：通過股權(quán)溢價(jià)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)跨境資本的境內(nèi)外轉(zhuǎn)移。某液體化工碼頭有限公司為境內(nèi)四家企業(yè)合資成立的內(nèi)資企業(yè)，注冊資本1億元。2008年2月新加坡某投資公司以折合22733.5萬元人民幣的美元現(xiàn)匯出資收購其中境內(nèi)三家股東的59.825%的股權(quán)，股權(quán)溢價(jià)3.8倍，相關(guān)對價(jià)在短期內(nèi)快速匯入并辦理結(jié)匯，該公司從中資企業(yè)變更為外資控股企業(yè)。接著新加坡投資方增資折合3589.5萬元人民幣，而后于2009年10月新加坡投資方將其持有的全部股權(quán)以28716萬元人民幣的價(jià)格轉(zhuǎn)回給原來三家股東企業(yè)，股權(quán)溢價(jià)3倍，外方向中方轉(zhuǎn)讓股權(quán)后立即申請全部購匯對外支付。境外投資方從兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中獲利2393萬元。該企業(yè)的兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的動(dòng)機(jī)存在兩種可能，一種是境外資金借道股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)跨境套利操作，另一種是內(nèi)資企業(yè)變相借用境外資金。

表現(xiàn)四：境外同一繳款人頻繁匯入外匯資本金對境內(nèi)多頭投資。香港A公司2008年6月－2009年12月期間，作為繳款人累計(jì)向山東省同一城市的7家企業(yè)匯入投資款40筆，總投資金額1040萬美元。投資的7家企業(yè)分布在紡織服裝、農(nóng)副產(chǎn)品和食品加工、機(jī)械制造、線纜行業(yè)。投資時(shí)間比較集中，投資額度比較整齊。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，外商投資資本金到位后，一般在當(dāng)天或次日即辦理結(jié)匯，結(jié)匯后人民幣資金全額劃轉(zhuǎn)至深圳市B貿(mào)易有限公司。經(jīng)進(jìn)一步調(diào)查，上述7家企業(yè)實(shí)際為空殼公司，其外幣賬戶、人民幣賬戶除收到香港A公司的投資款時(shí)入賬和辦理結(jié)匯外，沒有其他收支業(yè)務(wù)發(fā)生。

表現(xiàn)五：境外上市公司股東將減持股份以紅利形式匯回。山東某發(fā)酵有限公司原是一家民營企業(yè)，股東為30名自然人，其經(jīng)營范圍為谷氨酸、味精等制造和銷售。為開拓國際市場，30名自然人股東在境外成立了Su、Fu等7家特殊目的公司，并由Su返程收購境內(nèi)公司的全部股權(quán)，變更為外商獨(dú)資企業(yè)。2007年2月8日，F(xiàn)u在香港交易所掛牌上市。2010年1月，境內(nèi)29名自然人股東收到境外上市公司匯入紅利2.75億元港幣。經(jīng)了解，匯入紅利前境內(nèi)股東通過境外4家特殊目的公司減持了部分香港上市公司股票，且減持股份總金額與匯入額相差不大，存在將資本項(xiàng)下外匯收入借道經(jīng)常項(xiàng)目流入的嫌疑。

（二）異常跨境資本的套利運(yùn)作方式

異常跨境資本之所以能夠?qū)崿F(xiàn)成功套利，這與上述政策中存在的薄弱環(huán)節(jié)以及當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)是分不開的，其套利運(yùn)作規(guī)律可歸納概括為：

1、政策尋租。政府對某些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或行為的激勵(lì)與管制，客觀上也形成了一些“利益洼地”，吸引境外資金流入套利。如案例一中在我國明確提出并出臺(tái)多項(xiàng)優(yōu)惠政策支持綠色低碳經(jīng)濟(jì)和環(huán)保技術(shù)等新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的背景下，部分跨境資本借相關(guān)優(yōu)惠政策在境內(nèi)設(shè)立殼公司，資本金結(jié)匯后挪作它用；又如案例二中關(guān)聯(lián)企業(yè)利用我國“投注差”的外債管理模式存在的漏洞，分頭借用外債順利將境外資金轉(zhuǎn)移至境內(nèi)實(shí)現(xiàn)套利，管理制度上的缺陷為異常跨境資本提供了尋租空間。

2、市場套利。近年來人民幣升值預(yù)期、本外幣實(shí)際利差擴(kuò)大、房市持續(xù)火爆等都是異常資金流入的市場套利誘因。上述案例中通過溢價(jià)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外資本的流出入、分頭借用外債結(jié)匯后轉(zhuǎn)為定期存款、境外同一繳款人多頭投資等都是境外資金通過市場機(jī)制進(jìn)行套利的慣用手法。

3、關(guān)聯(lián)交易。根據(jù)財(cái)政部《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》中的解釋，關(guān)聯(lián)方就是在企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營決策中，如果一方有能力直接或間接控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘佑绊懀瑒t視其為關(guān)聯(lián)方；如果兩方或多方受同一方控制，也視其為關(guān)聯(lián)方。上述幾個(gè)案例都存在明顯的關(guān)聯(lián)關(guān)系，異常資金或通過關(guān)聯(lián)交易實(shí)現(xiàn)資本金結(jié)匯，或通過關(guān)聯(lián)企業(yè)實(shí)現(xiàn)分頭借用外債，或通過關(guān)聯(lián)交易實(shí)現(xiàn)大額利潤匯回。面對關(guān)聯(lián)交易，外匯管理制度凸顯脆弱的一面。

4、退出手法。退出是異常資金實(shí)現(xiàn)套利不可或缺的最終環(huán)節(jié)，異常跨境資本必須通過退出機(jī)制才能實(shí)現(xiàn)套利收益。上述案例中境內(nèi)外關(guān)聯(lián)方通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)了異常資金的“功成隱退”；同一繳款人多頭投資，再通過關(guān)聯(lián)企業(yè)結(jié)匯實(shí)現(xiàn)套利；企業(yè)通過虛增利潤，再通過利潤匯出的渠道實(shí)現(xiàn)資本的境外轉(zhuǎn)移，盡管手法不同但都是通過看似“合理”的渠道退出，從而實(shí)現(xiàn)套利收益。

四、跨境資本異常流動(dòng)的作用機(jī)制分析

伴隨著國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的變化，國家外匯管理體制改革不斷深化，人民幣資本項(xiàng)目可兌換有序推進(jìn)，對資本流動(dòng)的監(jiān)管也相應(yīng)做出了更多調(diào)整。在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日趨緊密的變革過程中，國際資本在利益驅(qū)動(dòng)下與國家政策相互博弈、交互影響，成為我國涉外經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程的常態(tài)。在后危機(jī)時(shí)代，這種狀況更加普遍。

（一）后危機(jī)時(shí)代的內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境反差是跨境資本異常流動(dòng)的直接誘因

從國際環(huán)境看，后危機(jī)時(shí)代美國等發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景尚不十分明朗，資本市場普遍動(dòng)蕩，投資者資產(chǎn)的大幅縮水使得他們重新調(diào)整其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使得資金流向中國等新興經(jīng)濟(jì)體國家，助推了當(dāng)?shù)刭Y本市場的持續(xù)“繁榮”。同時(shí)美國、歐洲、日本等國紛紛實(shí)施低利率、赤字財(cái)政等刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的措施，將使基準(zhǔn)利率在較長時(shí)間內(nèi)維持超低水平，與新興經(jīng)濟(jì)體之間形成鮮明利差，從而導(dǎo)致國際資本加速流入新興經(jīng)濟(jì)體。

從國內(nèi)環(huán)境看，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展、國內(nèi)政局穩(wěn)定，資本管制逐步放開，尤其是在金融危機(jī)發(fā)生后中國經(jīng)濟(jì)顯示出強(qiáng)大的內(nèi)生動(dòng)力，率先從危機(jī)影響下復(fù)蘇，長期發(fā)展趨勢看好，成為吸引國際資本流入的基礎(chǔ)條件和直接動(dòng)因。同時(shí)隨著涉外經(jīng)濟(jì)發(fā)展和匯率形成機(jī)制改革步伐加快，人民幣匯率持續(xù)升值，負(fù)債外幣化、資產(chǎn)本幣化成為境內(nèi)企業(yè)的較優(yōu)選擇。

（二）國內(nèi)利用外資政策環(huán)境給跨境資本異常入境以強(qiáng)大助力

利用外資理念的延續(xù)和各地對外資的追捧為異常資本流出入提供了隱性“政策保障”。雖然國家多次出臺(tái)相關(guān)政策加強(qiáng)引導(dǎo)，但長期存在的地方政府“重量不重質(zhì)”招商引資理念短期難以改變，導(dǎo)致外資流入魚龍混雜，泥沙俱下。各種名目的投機(jī)資本打著投資環(huán)保行業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)之名堂皇入境，資金入境結(jié)匯后投資于房地產(chǎn)、股市等行業(yè)套利，然后再通過各種渠道實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移撤出。

外匯的管理涉及國家產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策、財(cái)政政策等多個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策領(lǐng)域，相關(guān)職能部門的協(xié)調(diào)配合形成“大外匯管理”體系是對跨境資金實(shí)施有效管理的必然要求。而目前，對外商投資、外債等的管理仍較為散亂，各部門依據(jù)相關(guān)法規(guī)各自為戰(zhàn)，沒有形成較為系統(tǒng)、協(xié)調(diào)的管理機(jī)制，管理信息沒有共享，監(jiān)管合力無從發(fā)揮。

（三）外匯管理政策短板促成跨境資本出入境運(yùn)作最終完成

外匯管理對微觀主體交易標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定不明確、管理監(jiān)測手段短缺、監(jiān)管不到位，形成對微觀經(jīng)濟(jì)體交易行為事實(shí)上的軟約束，也進(jìn)而促成了資本套利成功和流出入過程的最終實(shí)現(xiàn)。具體表現(xiàn)在：

一是現(xiàn)行資本金結(jié)匯制度設(shè)計(jì)難以保證對資金運(yùn)作的有效監(jiān)管。目前，法規(guī)對資本金結(jié)匯材料的要求以形式審查為主，但對相關(guān)材料的審核停留在表面真實(shí)性，部分企業(yè)并無真實(shí)經(jīng)營需求，而是利用其關(guān)聯(lián)公司簽訂虛假合同變相辦理資本金結(jié)匯。比如案例一中，L利用其控制的三家境內(nèi)關(guān)聯(lián)公司實(shí)現(xiàn)資本金結(jié)匯后資金的相互融通，鑒于企業(yè)僅需提供形式上合規(guī)的結(jié)匯用途證明和對應(yīng)的支付憑證即可結(jié)匯的現(xiàn)實(shí)狀況，使銀行的資本金結(jié)匯審核失去了應(yīng)有的監(jiān)督作用，外匯管理部門難以對結(jié)匯資金的實(shí)際用途進(jìn)行持續(xù)跟蹤監(jiān)管和準(zhǔn)確區(qū)分。

二是外債管理模式無從約束借用外債規(guī)模及結(jié)匯資金用途。在規(guī)模管理方面，對外資企業(yè)外債實(shí)施的“投注差”管理模式造成外債規(guī)模和計(jì)劃難以有效控制，企業(yè)投資總額由上游審批部門核準(zhǔn)，而地方政府比較重視招商引資工作，往往對外資企業(yè)新設(shè)或變更投資總額把關(guān)不嚴(yán)，造成企業(yè)隨意擴(kuò)大“投注差”。外匯局為企業(yè)辦理外債登記時(shí)只是對企業(yè)所提供的資料進(jìn)行表面真實(shí)性審核，無法有效控制外債資金的流入，致使境外投機(jī)資金可通過改變“投注差”的方式輕松實(shí)現(xiàn)流入。在外債期限管理方面，現(xiàn)有政策未設(shè)定短期外債展期資格、次數(shù)等限制條件，外商投資企業(yè)經(jīng)常以資金暫時(shí)性周轉(zhuǎn)困難為由，將短期外債多次展期甚至無限期展期，致使外債結(jié)構(gòu)及資金流向得不到真實(shí)反映和監(jiān)控。

三是對關(guān)聯(lián)交易的審核標(biāo)準(zhǔn)缺失，為外匯資金跨境交易留下可乘之機(jī)。外匯管理機(jī)關(guān)對于企業(yè)外匯交易的審查只停留在表面真實(shí)性，對交易的定價(jià)和實(shí)質(zhì)難以準(zhǔn)確評估和判斷，缺乏審查關(guān)聯(lián)交易的有效手段。前述五個(gè)案例都涉及到不同關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的交易行為，其定價(jià)、評估、真實(shí)性審核等均拷問著外匯管理在跨境關(guān)聯(lián)交易中的有效性。

五、結(jié)論與啟示

從以上分析可以看出，跨境資本異常流動(dòng)現(xiàn)象是由當(dāng)前內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國際資本逐利的本質(zhì)以及外匯管理政策短板等因素共同決定的，是這幾種因素共同作用而產(chǎn)生的結(jié)果。跨境資本流入能夠解決部分企業(yè)融資困境，為微觀經(jīng)濟(jì)主體技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)升級、規(guī)模壯大與發(fā)展提供了有力支持，但異常流動(dòng)的跨境資本也增加了資本市場發(fā)展隱憂，加大了金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，弱化貨幣政策調(diào)控的效果。積極調(diào)整當(dāng)前外匯管理政策，有效監(jiān)測分析、引導(dǎo)和管理跨境資本流動(dòng)已成當(dāng)務(wù)之急。具體建議如下：

一是積極轉(zhuǎn)變直接投資管理方式，加強(qiáng)監(jiān)測分析和預(yù)警。目前以材料的表面真實(shí)性及程序合法性審核為核心的資本金支付結(jié)匯制在具體操作上仍偏重于事前監(jiān)管，事實(shí)證明這對異常資本流入的監(jiān)管是存在一定缺陷的，建議改資本金支付結(jié)匯制為意愿結(jié)匯制，加強(qiáng)對資本金結(jié)匯所得人民幣資金流向的監(jiān)測分析和預(yù)警，對資本金結(jié)匯所得人民幣資金實(shí)行專用賬戶收支管理，聯(lián)合人民銀行反洗錢等有關(guān)部門，充分利用人民幣支付結(jié)算等系統(tǒng)持續(xù)關(guān)注該賬戶資金的對外支付使用情況。同時(shí)對于違規(guī)結(jié)匯資金加大查處力度，加強(qiáng)對典型案件的宣傳力度，發(fā)揮其警示作用。

二是完善目前外債管理模式，強(qiáng)化事后監(jiān)管。現(xiàn)行的外資企業(yè)外債“投注差”管理，企業(yè)可操作空間較大，建議完善目前的外債管理模式，可以試行按實(shí)繳注冊資本的一定比例來控制借用外債的規(guī)模；同時(shí)完善外債的事后管理，加強(qiáng)對外債結(jié)匯資金用途的監(jiān)測，充分發(fā)揮現(xiàn)有管理系統(tǒng)的監(jiān)測功能，嚴(yán)防外債資金結(jié)匯改變資金用途從事投機(jī)活動(dòng)，一旦發(fā)現(xiàn)擅自改變結(jié)匯資金用途的行為要嚴(yán)厲查處，并在企業(yè)以后辦理外債登記、結(jié)匯業(yè)務(wù)時(shí)加以約束。

三是全面推進(jìn)“主體監(jiān)管”方式，實(shí)現(xiàn)資本流動(dòng)的全程監(jiān)控。異常資金通常通過分拆成立企業(yè)、改變資金性質(zhì)實(shí)現(xiàn)跨境資金套利，如境外同一投資主體在境內(nèi)成立多家外資企業(yè)，匯入資本金后分別結(jié)匯，但最終匯入境內(nèi)同一家公司進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)，另外還有些資本項(xiàng)下的資金在存在資本管制的形勢下變身以經(jīng)常項(xiàng)下名義曲線匯入境內(nèi)，逃避了資本項(xiàng)目外匯監(jiān)管的視野，因此，實(shí)施主體監(jiān)管已經(jīng)迫在眉睫。以外匯局各統(tǒng)計(jì)監(jiān)測系統(tǒng)為基礎(chǔ)，以非現(xiàn)場檢查系統(tǒng)為主線，實(shí)現(xiàn)資金流出入的主體監(jiān)管模式是當(dāng)前和下一步的現(xiàn)實(shí)選擇。

四是加強(qiáng)部門之間的協(xié)調(diào)配合，發(fā)揮監(jiān)管合力。通過關(guān)聯(lián)交易實(shí)現(xiàn)套利必須經(jīng)過多個(gè)審批部門的審批核準(zhǔn)，涉及工商、商務(wù)、外匯管理等多個(gè)部門，因此各部門之間應(yīng)充分利用外商投資企業(yè)聯(lián)合年檢、境外投資企業(yè)年檢等平臺(tái)加強(qiáng)外匯管理局、工商、商務(wù)部門之間的協(xié)調(diào)配合，重點(diǎn)加強(qiáng)對異常交易行為以及異常資金流動(dòng)的監(jiān)管，充分發(fā)揮部門監(jiān)管合力。

2 毛紅燕.跨境短期資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管[J].經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯，2007，(5)

3 沈慶劼.中國短期跨境資本流動(dòng)研究綜述-途徑、規(guī)模和影響因素[J].世界經(jīng)濟(jì)與政治論壇，2009，(1)

4 黃先開.資本流動(dòng)監(jiān)測與預(yù)警[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2009