()在經歷了客戶端游戲、網頁游戲為主體的互聯網游戲階段后，移動互聯網游戲——手游，正以較高的成長速度，成為現階段網游的市場主流。

而在資本市場上，2012年至今，A股先后有浙報傳媒、博瑞傳播、大唐電信、華誼兄弟等公司“涉水”移動互聯網游業，即手游業。

這些上市公司都想借助“手游”新業務迎來業績的神奇轉機。手游成為資本市場新寵是因為，隨著智能手機的日益普及，手機游戲將成為游戲行業的主戰場。有機構預計2015年手游市場規模將超過200億元，2013至2015年手游市場規模將保持50%左右的高速增長。

手游市場很景氣

8月26日晚間，停牌近兩個月的天舟文化發布資產重組預案，公司擬斥資12.54億元，以增發股份和支付現金方式，收購手機游戲公司神奇時代100%股權，公司同時為此次收購安排了不超過4.18億元的配套增發融資計劃。

神奇時代創建于2009年，其研發團隊出自清華大學，曾開發出《忘仙》、《三國時代》、《潛龍》等熱門游戲。其中，2012年6月推出的《忘仙》目前累計注冊用戶超過1300萬人，累計充值金額已近3億元。2012年，神奇時代實現營收6575萬元，同比增長1813%；實現凈利潤3038萬元，同比增加3799萬元。

并且，神奇時代原股東方承諾，2013年、2014年、2015年，神奇時代凈利潤(扣非)分別不低于8615萬元、1.2億元、1.5億元，如不能達到承諾，原股東將以現金或股份方式補償上市公司，畢竟，神奇時代目前在研發的H2、H3、F1游戲，將陸續在2013年底及2014年中上線，支撐未來三年業績應無問題。

而7月25日至28日，第11屆中國國際數碼互動娛樂展覽會在上海召開，數以萬計的游戲愛好者們蜂擁而入，熱鬧非凡。相比往年，無論是參展的手機游戲企業，還是以手機游戲為主題的行業聚會都大幅增加，盛況空前。展會上，人人都在談論手機游戲，中國正在迎來手機游戲盛年。

的確，手游市場全面爆發，錢景誘人。近幾年，得益于智能手機的快速普及、電信運營商網速的提升、網絡資費的下調，以及WIFI熱點的進一步覆蓋，我國手游用戶規模迅速擴大。而且，大量手游開發者在Android平臺上布局吸引了不少玩家，手游行業格局發生劇烈變化，用戶基礎和市場規模呈現高速增長。同時，隨著移動平臺第三方支付越來越便捷，手游支付環節繞開電信運營商的旋轉門被打開，手機網游市場突飛猛進。

國內每天新上線的游戲數量有100款左右。這其中，不乏《Clash of Clans》、《Puzzle & Dragon》、《我叫MT》、《大掌門》等這樣收獲人氣和獲得高收入的產品。

據中國游戲產業協會報告統計，2012年中國游戲用戶已經達到了0.89億，同比增長了73.7%；手游市場實際銷售額也達到了32.4億，同比增長了90.6%。而另一家咨詢機構艾瑞給出的數據更為可觀，2012年手游市場規模達到58.7億元，較2011年增長79.0%，今年則將超過人民幣100億元。艾瑞機構稱，中國手機游戲市場未來5年的復合增長率可能達到24%，快于游戲行業整體15.57%的增長率。

資本進入手游業

天舟文化并購神奇時代，只是本輪資本逐鹿網絡游戲業的縮影。2012年4月，浙報傳媒高調公布收購游戲公司計劃，公司擬斥資35億元收購盛大集團旗下杭州邊鋒和上海浩方兩家游戲公司100%股權，并在今年4月正式完成收購。而拓維信息、博瑞傳播、大唐電信等公司近期也紛紛進軍網游。

為什么傳媒公司紛紛選擇游戲業作為新的利潤增長點？根本原因是目前游戲的盈利模式已經很清晰，商業化運作也比較成熟，這是很多其它新媒體業務領域還不具備的優勢。

與之相映襯的是，時下中國手游交易此起彼伏；大量涌入的各類投資者將相關游戲公司的股價炒至高點；手機游戲開發商如雨后春筍拔地而起，數以萬計的廠商爭奇斗艷，期望能引起風投業注意和投資。資本紛紛將目光也投向了手游產業，目前各種類型的資本都在大肆涌入手機游戲領域——包括上市公司、風險投資、天使投資，甚至過去投資礦業的人也湊熱鬧。

其中，盛大以一款《百萬亞瑟王》正式開始進入手游領域。百度時下也是動作連連，在一舉收購了知名手游門戶及論壇口袋巴士后，近期又以19億美元的天價收購了91無線，并聲稱：寧可吃虧，不可錯過。可見其在手機游戲領域勢在必得的決心。

但必須看到，手游產業繁榮發展的背后不乏危機存在，尤其對中小開發商、渠道平臺來說更面臨被洗牌的處境。中小廠商除了面臨產品創新的壓力，還面臨著大企業、大平臺的外部擠壓，當泡沫破滅時，只有不到400家游戲開發公司可能生存下來——目前，中國手游開發廠商將近有兩萬家，多數是幾個人的“手工作坊”，真正能規模盈利的不過20家，整個手游行業中真正賺錢的團隊不到10%。

中國的游戲產業從來就不缺錢，但缺原創，缺核心競爭力，更多的是模仿和代理海外游戲，與國外優秀游戲公司相比，中國企業還有更長的路要走。未來三年，國內手游市場將面臨大洗牌，只有真正的精品游戲才能在競爭中獲勝，而精品游戲制勝法寶是創意。

謹防概念泡沫化

可以說，當前中國手游業正瘋漲，人人都在談論手機游戲，并由此產生泡沫。Wind機構的統計，在手機游戲概念股中，有近一半的股票市盈率超過100倍，這些公司的股價水平肯定存在泡沫。因為在美國納斯達克上市的中國手游股的市盈率僅為56倍。

去年9月以美國預托股份之形式在美國納斯達克上市的中國手游在近兩個月內升幅達兩倍，A股市場也當仁不讓，手游股瘋狂得有些讓人難以捉摸。數據顯示，今年國內A股第一“妖股”中青寶，半年股價飆漲4倍多，總市值高達55億元，市盈率達到了354.8倍；同樣瘋狂

的有掌趣科技，今年以來股價飆漲2倍多后，總市值更近150億元，其市盈率也高達208倍；而以近6000萬元入股手游《燃燒的蔬菜》制作方上海索樂的旋極信息，市盈率更是達到了驚人的612.1倍。

目前，在A股手機游戲概念股的熱炒之中，全國中小企業股份轉讓系統(下稱“新三板”)2013年首例公布半年報的手游公司卻遭遇生存寒冬：鼎訊互動(北京)科技股份有限公司公布的2013年半年報稱，營收同比下降40.90%，凈虧損193萬元。

但以“預期”為動因的A股市場，似乎更憧憬著美好的未來。目前，收購游戲的上市公司大部分都是炒作概念，真正因必須的產業整合而進行布局的，可謂少之又少。筆者不禁想到了5年前一窩蜂投資，而今慘淡退出的光伏產業，會否成為如今蜂擁進入手游業的各路產業資本的未來？

A股中的手游并購概念，近幾個月炒作達到高潮。2013年牛股不出意外的話，將在其中產生，但是很顯然，這類牛股并非來自基本面的改變，而是來自炒作和資金追捧。

目前，對于引領此次游戲資本并購潮的手游行業，其與二級市場資本鏈條的嫁接方還處于蜜月期，手游概念熱潮短期內不會有太大變化，A股游戲并購之風有可能在2013年底到2014年春節前后達到高潮，其后便可能冷卻。

總之，手游泡沫在形成，相關上市公司的股價因為莊家拋出的一個個概念，而被炒作到上百倍，甚至300倍市盈率，此時還有基金和散戶愿意沖進去，這是一個賭場，風險不言而喻。(來源：199it 文：顧列銘編選：免費論文下載中心）